关税冲击下全球股市集体下挫
受关税政策影响，全球股市及期市呈现普跌态势。

A股三大股指低开，近800股跌超9%
截至发稿，亚太市场走势（Wind数据截图显示）：周一A股三大股指低开，沪指跌4.46%，深成指跌5.96%，创业板指跌6.77%。消费电子、光伏、机器人、小米汽车、AI应用、算力、跨境电商、锂电池等题材板块大幅回调，而农业、生物科技板块逆市走强。沪深京三市近800股跌超9%。

• 农业板块逆市飘红：北大荒涨停，秋乐种业涨超9%，福成股份、万向德农、苏垦农发跟涨。  

港股市场全线走低
恒生指数开盘跌9.28%报20730.05点，恒生科技指数跌11.15%，恒生中国企业指数跌9.07%。药明康德、联想集团、中国宏桥、紫金矿业、舜宇光学科技等多股跌近15%，领跌蓝筹，行业板块全线飘绿。

日本股市大幅下挫
日经225指数盘中一度跌近3000点，跌幅接近9%，跌至2023年10月以来最低水平，随后跌幅收窄；日本东证金融股指数盘中跌逾12%。日经225指数和东证指数期货触及跌停板后一度暂停交易。

韩国市场同步走低
韩国KOSPI指数开盘跌超4%。韩国综合股价指数200期货下跌5%后，韩国证券交易所启动辅助机制，程式交易暂停5分钟。

清明假期美股、欧股大幅下跌

• 美股：4月4日，美股三大指数集体大跳水，道指跌逾2200点，三大指数跌幅均超5%，纳指进入熊市，万得美国科技七巨头指数跌5.62%，特斯拉跌超10%，英伟达跌逾7%。4月3日，道指跌3.98%，纳指跌5.97%，标普500指数跌4.84%。  

• 欧股：4月4日，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数跌4.95%，法国巴黎股市CAC40指数跌4.26%，德国法兰克福股市DAX指数跌4.95%。  

黄金盘中失守3000美元
全球金融市场避险情绪高涨，传统避险资产黄金也“黯然失色”。Wind数据显示，截至发稿，伦敦现货黄金价格最低触及2976.585美元/盎司，失守3000美元/盎司，较4月3日盘中历史高点3167.74美元/盎司下跌191.155美元/盎司。目前，现货黄金跌幅收窄至0.64%，现报3018美元/盎司。现货白银短线拉升，现涨2.50%，报30.34美元/盎司。

券商研判

• 光大期货：海外金融市场大幅动荡下，黄金难敌市场恐慌情绪，大幅下跌并初现见顶迹象，周一开盘后或呈现补跌格局。不过，避险情绪（贸易战+地缘风险）与降息预期（实际利率下行）仍构成底部支撑，关注节后周度表现。恐慌情绪出清后，或仍具备中长线上行驱动。  

• 南华期货：美国超预期的贸易关税政策造成大类资产暴跌与波动率激增。美联储主席鲍威尔表示，现在判断货币政策合适路径为时尚早，美联储不需要着急降息，浇灭市场对美联储降息扩表救市幻想，大宗商品普遍陷入恐慌性暴跌行情，而金价亦在流动性恐慌下回调。  

• 中行证券：对于本次关税影响，2018年关税期间军工板块相较于市场存在一定“抗跌”属性，即使整体上看以波段行情为主，但军工板块仍存在超额收益机会，同时近期我国周边热点事件频发，也将产生密集催化作用，综合来看军工行业在关税之下具有明显投资价值，看好军工板块走出独立行情。  

• 招商证券：本周震荡整理过程大体符合预期，依据此前推算，本轮调整大概率至少会持续到4月中旬。但从政策、资金、情绪、题材等因素来看，当前市场微观基础较好，待4月中旬调整逐步落定后，市场有望重拾升势。配置方面，基于之前“市场继续震荡整理，权重指数波幅更小”的判断，建议继续观望，待大盘完全企稳、出现多头趋势后再行增配。行业板块方面，大金融和红利表现不俗，继续推荐投资人关注处于相对低位的券商、保险、银行、地产和红利资产。  

• 中金公司：“对等关税”冲击下，全球贸易体系迎百年变局，全球资产价格也出现较大波动。本次加征关税虽难免对中国经济带来挑战，但相比2018年或者相比过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国资产本身的估值优势，和宏观政策发力的空间。总体而言，中国资产短期相比全球股市具备韧性，中期机会大于风险，若政策应对得当，市场风险溢价有望继续好转，“中国资产重估”仍在进行时。配置层面上，短期配置以稳为主，红利低波股票或相对占优，受益内需政策发力的消费和投资板块短期也有交易机会。中期维度，AI产业仍是重要主线，回调将迎来布局机会。并且伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，消费领域有望逐步迎来趋势性行情。  

• 银河证券：短期来看，加征关税或对市场预期产生一定扰动，出口依赖度较高的行业可能受到较大冲击。同时，市场不确定性和避险情绪阶段性上升，资金或转向防御性板块和内需主题。但中长期来看，A股市场走势仍取决于国内基本面的修复态势。当前国内经济延续边际改善。在外部不确定性扰动下，国内政策有望持续加码。随着政策不断向内需倾斜，中国经济的长期韧性将持续显现。在中长期资金加速入市的背景下，投资者信心将进一步增强。配置方面，银河证券建议关注安全边际较高的资产，看好科技作为中长期主线的配置价值，以及政策提振下的大消费板块。  

国内商品期市近全线飘绿
周一开盘，国内商品期市近全线飘绿，沪银、沪锡、沪镍、原油、燃油、沥青、沪铝、低硫燃料油跌停。农产品期货逆市走高，鸡蛋涨超2%，生猪涨超1%。

先融期货研报分析
美国“对等关税”引发的风险将持续释放，全球金融市场遭遇重挫，未来较长时间内国际金融市场受到流动性冲击的概率较大，大宗商品市场弱势难改。但值得注意的是，资金从美国股市撤离后，国内对外商投资者的环境越来越完善，中国资产或将迎来较好的配置机遇。具体看，美国对华煤炭出口微乎其微，但黑色系多数是国内定价权品种，预计跌幅有限。化工品类上，国际油价遭遇重挫，预计联动化工品板块跌停的概率较大，同时电子产品出口也将受到严重冲击，预计聚酯链、塑化链化工品种受到影响最大，其余品种也将受到连带影响，建议做好风险控制。农产品短期受关税制裁和贸易限制的品种或有望迎来上涨，但其他品种在流动性紧缩的冲击下，预计以下跌为主。

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